Sdr trade system

Direitos especiais de saque - SDR.

O que são "Direitos de saque especiais - SDR"

Os direitos de saque especiais (SDR) referem-se a um tipo internacional de moeda de reserva monetária criado pelo Fundo Monetário Internacional (FMI) em 1969, que funciona como um complemento das reservas existentes dos países membros. Criado em resposta a preocupações sobre as limitações de ouro e dólares como único meio de liquidação de contas internacionais, os DSE aumentam a liquidez internacional, completando as moedas de reserva padrão.

Um DEG é essencialmente uma moeda artificial utilizada pelo FMI e é uma cesta de moedas nacionais. O FMI usa SDRs para fins contábeis internos. Os DSE são alocados pelo FMI aos seus países membros e são apoiados pela fé plena e pelo crédito dos governos dos países membros.

BREAKING 'Direitos de saque especiais - SDR'

O SDR foi formado com a visão de se tornar um elemento importante das reservas internacionais, com moedas de ouro e reservas formando um componente incremental menor dessas reservas. Para participar deste sistema, era necessário um país com reservas oficiais. Isso consistiu em reservas do banco central ou do governo de ouro e moedas estrangeiras aceitas globalmente que poderiam ser usadas para comprar a moeda local em mercados de câmbio para manter uma taxa de câmbio estável.

No entanto, a oferta internacional do dólar e do ouro dos EUA - os dois principais ativos de reserva - não foi suficiente para apoiar o crescimento do comércio global e as transações financeiras relacionadas que estavam ocorrendo. Isso levou os países membros a formar um bem de reserva internacional sob a orientação do FMI.

Alguns anos após a criação do SDR, o sistema de Bretton Woods implodiu, movendo grandes moedas para o sistema de taxa de câmbio flutuante. Com o tempo, os mercados de capitais internacionais se expandiram consideravelmente, permitindo que os governos credíveis tomassem fundos emprestados. Isso viu muitos governos registrarem crescimento exponencial em suas reservas internacionais. Esses desenvolvimentos diminuíram a estatura do SDR como uma moeda de reserva global.

Como o conceito de SDR é usado para estabelecer reivindicações.

O SDR não é considerado uma moeda ou uma reclamação contra os ativos do FMI. Em vez disso, é uma reivindicação prospectiva contra as moedas livremente utilizáveis ​​que pertencem aos estados membros do FMI. Os artigos do acordo do FMI definem uma moeda livremente utilizável como uma que é amplamente utilizada em transações internacionais e é freqüentemente negociada em mercados cambiais.

Os Estados membros do FMI que possuem SDRs podem trocá-los por moedas livremente utilizáveis, concordando entre si por swaps voluntários, ou pelo FMI instruindo países com economias mais fortes ou maiores reservas em moeda estrangeira para comprar SDRs de membros menos dotados. Os países membros do FMI podem contrair SDRs de suas reservas a taxas de juros favoráveis, principalmente para ajustar sua balança de pagamentos para posições favoráveis.

Ficha técnica.

inscrição de notificação.

Direito de desenho especial (SDR)

13 de outubro de 2017.

O SDR é um bem de reserva internacional, criado pelo FMI em 1969 para complementar seus países membros e rsquo; reservas oficiais. Em setembro de 2017, 204,2 bilhões de DSE (equivalente a cerca de US $ 291 bilhões) foram criados e alocados para os membros. SDRs podem ser trocados por moedas livremente utilizáveis. O valor do SDR baseia-se em uma cesta de cinco moedas principais, o dólar dos EUA, o euro, o renminbi chinês (RMB), o iene japonês e a libra esterlina britânica.

O papel do SDR.

O SDR foi criado pelo FMI em 1969 como um activo de reserva internacional suplementar, no contexto do sistema de taxas de câmbio fixo de Bretton Woods. Um país que participava deste sistema precisava de reservas oficiais, de títulos do governo ou do banco central de ouro e moedas estrangeiras amplamente aceitas, que poderiam ser usados ​​para comprar sua moeda doméstica em mercados de câmbio, conforme necessário para manter sua taxa de câmbio. Mas o fornecimento internacional de dois ativos de reserva principais, o ouro e o dólar norte-americano revelaram-se inadequados para apoiar a expansão do comércio mundial e os fluxos financeiros que estavam ocorrendo. Portanto, a comunidade internacional decidiu criar um novo bem de reserva internacional sob os auspícios do FMI.

Apenas alguns anos após a criação do SDR, o sistema de Bretton Woods entrou em colapso e as principais moedas mudaram para os regimes cambiais flutuantes. Posteriormente, o crescimento nos mercados de capitais internacionais facilitou empréstimos por governos credíveis e muitos países acumularam quantidades significativas de reservas internacionais. Esses desenvolvimentos diminuíram a dependência do SDR como um bem de reserva global. No entanto, mais recentemente, as dotações SDR de 2009 totalizando DEF 182,6 bilhões desempenharam um papel crítico no fornecimento de liquidez ao sistema econômico global e complementando os países membros e rsquo; reservas oficiais em meio à crise financeira global.

O SDR não é uma moeda, nem uma reivindicação sobre o FMI. Em vez disso, é uma reivindicação potencial sobre as moedas livremente utilizáveis ​​dos membros do FMI. Os titulares de SDRs podem obter essas moedas em troca de seus SDRs de duas maneiras: primeiro, através do arranjo de trocas voluntárias entre membros; e segundo, pelo FMI que designa membros com fortes posições externas para comprar SDRs de membros com posições externas fracas.

Além do seu papel como activo de reserva suplementar, o SDR serve como unidade de conta do FMI e de algumas outras organizações internacionais.

Cesta de moedas determina o valor do SDR.

O valor do SDR foi inicialmente definido como equivalente a 0,888671 gramas de ouro fino e mdash, o que, na época, também era equivalente a um dólar dos EUA. Após o colapso do sistema de Bretton Woods em 1973, o SDR foi redefinido como uma cesta de moedas. A partir de 1º de outubro de 2016, a cesta SDR consiste no dólar norte-americano, no euro, no renminbi chinês, no iene japonês e na libra esterlina britânica.

O valor do DSE em termos de dólar norte-americano é determinado diariamente e publicado no site do FMI. É calculado como a soma de valores específicos de cada moeda de cesta avaliada em dólares norte-americanos, com base nas taxas de câmbio spot observadas em torno do meio-dia de Londres.

A composição da cesta é revista a cada cinco anos pela Diretoria Executiva, ou, mais cedo, se o FMI verificar que as circunstâncias alteradas justificam uma revisão anterior, para garantir que ela reflete a importância relativa das moedas nos sistemas comerciais e financeiros do mundo. Na revisão mais recente (concluída em novembro de 2015), a Diretoria Executiva decidiu que, a partir de 1º de outubro de 2016, o renminbi chinês cumpriu os critérios e foi incluído na cesta do SDR.

Uma nova fórmula de ponderação também foi adotada na revisão de 2015. Ele atribui partes iguais às exportações do emissor da moeda e a um indicador financeiro composto. O indicador financeiro compreende, em partes iguais, reservas oficiais denominadas na moeda dos membros (ou moeda monetária) que são detidas por outras autoridades monetárias que não são emitentes da moeda relevante, o volume de negócios cambial na moeda e o soma dos passivos bancários internacionais pendentes e dos títulos de dívida internacional denominados na moeda.

Os pesos respectivos do dólar norte-americano, o renminbi chinês, o iene japonês e a libra esterlina britânica são 41,73 por cento, 30,93 por cento, 10,92 por cento, 8,33 por cento e 8,09 por cento. Esses pesos foram utilizados para determinar os montantes de cada uma das cinco moedas incluídas na nova cesta de avaliação SDR que entrou em vigor em 1 de outubro de 2016. Esses valores cambiais permanecerão fixos ao longo do período de avaliação de DSE quinquenal (ver avaliação diária de DSE) . Uma vez que os montantes em moeda são corrigidos, o peso relativo das moedas na cesta SDR pode mudar durante um período de avaliação, com pesos aumentando (queda) para as moedas que apreciam (depreciam) em relação a outras moedas ao longo do tempo.

A próxima revisão está agendada para 30 de setembro de 2021, a menos que uma revisão anterior seja justificada pela evolução intermediária.

A taxa de juros SDR.

A taxa de juros SDR fornece a base para o cálculo dos juros cobrados aos membros mutuantes e os juros pagos aos membros pelo uso de seus recursos para empréstimos regulares (não concessionais) do FMI. É também o interesse pago aos membros em suas participações de SDR e cobrado em sua alocação de DSE. A taxa de juros SDR é determinada semanalmente e é baseada em uma média ponderada de taxas de juros representativas em instrumentos de dívida de curto prazo nos mercados monetários das moedas da cesta de DSE.

Alocações de DSE aos membros do FMI.

De acordo com os seus Estatutos (Artigo XV, Seção 1 e Artigo XVIII), o FMI pode alocar SDRs aos países membros em proporção às suas cotas do FMI. Essa alocação fornece a cada membro um recurso de reserva internacional incondicional e incondicional. O mecanismo de DEG é autofinanciado e impõe encargos sobre alocações que são então utilizadas para pagar juros sobre participações SDR. Se um membro não utilizar nenhuma das suas participações SDR alocadas, as taxas são iguais aos juros recebidos. No entanto, se as participações de SDRs de um membro se elevarem acima de sua alocação, efetivamente ganham interesse no excesso. Por outro lado, se detém menos DSE do que o alocado, paga juros sobre o déficit. Os artigos do acordo também permitem cancelamentos de DSE, mas esta provisão nunca foi usada.

Os artigos do Contrato do FMI prevêem a possibilidade de prescrever como outros detentores de SDRs & mdash, ou seja, além dos membros do FMI, alguns tipos de organizações oficiais, como o BIS, o BCE e os bancos regionais de desenvolvimento. Um detentor prescrito pode adquirir e usar SDRs em transações e operações com outros detentores prescritos e os membros do FMI. O FMI não pode alocar DSE para si próprio ou para os detentores prescritos.

As dotações gerais de SDRs devem basear-se em uma necessidade global a longo prazo para complementar os recursos de reserva existentes. As decisões sobre alocações gerais são feitas para períodos básicos sucessivos de até cinco anos (o último relatório é de junho de 2016), embora as alocações gerais de DSE tenham sido feitas apenas três vezes. A primeira alocação foi para um montante total de DEG 9,3 bilhões, distribuído em 1970-72, o segundo e mdash, para SDR 12,1 bilhões / mdash, distribuído em 1979-81, e o terceiro e mdash, para SDR 161,2 bilhões, foi realizado em 28 de agosto de 2009.

Separadamente, a Quarta Emenda aos artigos do acordo entrou em vigor em 10 de agosto de 2009 e prevê uma dotação única especial de DEG 21,5 bilhões. O propósito da Quarta Emenda era permitir que todos os membros do FMI participassem do sistema SDR de forma equitativa e corrigissem o fato de que os países que se juntaram ao FMI após 1981 e mais de um quinto dos membros atuais do FMI nunca receberam um Alocação de DSE até 2009.

As alocações de SDR gerais e especiais de 2009 juntaram o aumento total de dotações de DSE cumulativas para DEG 204,1 bilhões.

Comprando e vendendo SDRs.

Os membros do FMI geralmente precisam comprar SDRs para cumprir obrigações com o FMI, ou talvez desejem vender SDRs para ajustar a composição de suas reservas. O FMI pode atuar como intermediário entre os membros e os detentores prescritos para garantir que os DSEs possam ser trocados por moedas livremente utilizáveis. Durante mais de duas décadas, o mercado SDR funcionou através de acordos comerciais voluntários. De acordo com esses arranjos, vários membros e um detentor prescrito se ofereceram para comprar ou vender DSE dentro dos limites definidos pelos respectivos arranjos. Após as dotações SDR de 2009, o número e o tamanho dos acordos voluntários foram ampliados para garantir a liquidez contínua do mercado voluntário de SDRs. O número de acordos voluntários de comércio de DSE agora é de 32, incluindo 19 novos arranjos desde as dotações SDR de 2009.

Desde setembro de 1987, as transações voluntárias garantiram a liquidez dos SDRs. No entanto, no caso de insuficiência de capacidade nos acordos comerciais voluntários, o FMI pode ativar o mecanismo de designação. Sob este mecanismo, os membros com posições externas suficientemente fortes são designados pelo FMI para comprar SDRs com moedas livremente utilizáveis ​​até determinados montantes de membros com posições externas fracas. Este arranjo serve como backstop para garantir a liquidez e o caráter de ativos de reserva do SDR.

O SDR, ouro e China.

O vice-presidente chinês, Li Keqiang, encontra-se com a diretora-gerente do FMI, Christine Lagarde.

Durante a recente visita à China pelo presidente do Fundo Monetário Internacional (FMI), Christine Lagarde, o governo da China solicitou formalmente que o Yuan fosse incluído nos Direitos de Saque Especiais (SDR) na revisão deste ano. Eu escrevi um breve artigo sobre o ouro e o SDR em abril de 2014, quando poucos o mencionaram. Deixe-me, com a ajuda de alguns gráficos, explicar o que é o SDR, a relação com o ouro e o papel que pode desempenhar no sistema monetário internacional, se houver.

O FMI criou os Direitos de Saque Especiais (SDR) em 1969. Inicialmente, o valor de um DEG foi definido como equivalente a 0,888671 gramas de ouro fino, o que, em seguida, também era equivalente a 1 dólar americano (1 oz de ouro = 35 SDRs = EUA $ 35). Após o padrão de troca de ouro, comumente chamado de acordos de Bretton Woods, entrou em colapso em 1973, o SDR foi redefinido como uma cesta de moedas, composto hoje de euros, ienes japoneses, libras esterlinas e dólares norte-americanos. É calculado como a soma de um montante específico das quatro moedas na cesta, avaliado em dólares norte-americanos com base na taxa de câmbio fixada no meio-dia, cada dia, no mercado de Londres. Hoje, desde dezembro de 2010, o valor de um SDR é igual à soma de 0,423 euros, 12,1 yens, 0,111 libra esterlina e 0,66 dólares americanos.

Gráfico # 1: Cesta de Moedas de Direitos de Saque Especiais do FMI (SDR).

De acordo com os estatutos do FMI, os países membros estão proibidos de amarrar sua moeda nacional ao ouro. Esta é a razão pela qual a Suíça foi forçada, quando se tornou um membro do FMI em 1992, abandonar sua cobertura de ouro de 40% de sua moeda, que até então foi escrita em sua Constituição. Os DSE não são nem uma moeda, nem também são créditos emitidos pelo FMI. É mais uma reivindicação potencial nas moedas de livre flutuação dos membros do FMI. A China é a única das seis grandes economias do mundo cuja moeda (Yuan) não tem status de moeda de reserva.

Existem muitos cenários para criar uma moeda fiat internacional baseada em uma cesta de moedas como o SDR (gráfico n. ° 1). Um incluiria o yuan chinês e outro iria incluir moedas dos outros países do BRICS (yuan da China, rublo russo, rupia indiana, real brasileiro e rand sul-africano). Outra versão também inclui ouro (gráficos # 2 e # 3).

Robert Mundell, prêmio Nobel de economia, propôs em 1998 uma moeda internacional baseada no SDR, o INTOR, que inclui 50% de ouro e uma cesta de moedas de papel (gráfico nº 2).

O Centro Financeiro Internacional de Dubai (DIFC) propôs um em um artigo publicado em 2010 chamado SDR "difícil" (gráfico # 3). Inclui o Yuan, mas também outras moedas e 20% de ouro. No entanto, em um artigo publicado em abril de 2011, Lord Desai diz: "Pelo que nos disseram sobre os SDRs, a idéia de que o ouro poderia ser adicionado às quatro moedas atualmente compreendendo o SDR é legalmente um não-iniciante. Uma vez que os DSE são responsabilidade de todos, e o ouro não faz parte da base de qualquer moeda, o ouro não pode ser parte dos DSE, pois não pode ser cobrado quando algum país apresenta SDRs para um Banco Central ". No entanto, em um discurso pronunciado no recente Dubai Precious Metals Conference 2015, Lord Desai afirmou: "No momento, o SDR só considera as principais moedas do mundo - dólar, libras esterlinas, euro e ienes -, mas se você fosse adicionar ouro, isso realmente estabilizaria e reduziria a volatilidade no SDR que é agora ".

Gráfico # 3: DIFC Direitos de saque especiais "rígidos" (SDR)

No quadro a seguir (gráfico n. ° 4), podemos ver a composição atual das reservas oficiais internacionais de divisas do FMI além do ouro. Como você pode observar, o dólar norte-americano domina com 63%, seguido pelo euro com 22%. Hoje, menos de 1% das reservas globais são realizadas no Yuan da China.

Gráfico # 4: Composição Monetária do FMI das Reservas Oficiais de Câmbio (COFER)

Em 2014, de acordo com o sistema de pagamento global SWIFT, os pagamentos globais no Yuan da China representaram apenas 2,2% em relação aos 44,6% do dólar dos EUA e os 28% do euro.

Gráfico # 5: Moedas de Pagamento Global SWIFT.

No entanto, se olharmos para o produto interno bruto mundial (PIB), podemos ver que as moedas dos países incluídos nos SDRs representaram apenas 35% do PIB global em 2014.

Se o Yuan da China fosse incluído, representaria apenas um pouco mais de 50% do PIB global. Por enquanto, não há informação de que qualquer outra moeda será considerada na próxima revisão no outono de 2015. Incluindo todos os países do BRICS, a percentagem seria de 65% do PIB global.

Gráfico # 6: Produto Interno Bruto Mundial (PIB) - Países do SDR e China.

Usando dados SWIFT para 2014, criei um SDR hipotético que só adiciona o Yuan chinês no SDR apenas para lhe dar uma idéia de como seria.

Gráfico # 7: SDR hipotético (incluindo Yuan da China)

O gráfico abaixo (gráfico # 8) de ouro com preço em SDR mostra que o SDR perdeu valor contra o ouro desde o colapso do sistema Bretton Woods em 1973. Podemos ir ainda mais longe e dizer que todas as moedas fiat, desde a sua introdução, algumas Cem anos atrás, perderam cerca de 98% do seu valor (o SDR é apenas uma cesta das quatro principais moedas fiduciárias).

Gráfico # 8: Ouro vs SDR e Ouro com preço em SDR.

Sabemos que há uma revisão no momento do SDR, mas não sabemos qual versão será adotada. Será que só adicionará Yuan da China? A Rússia, a Índia e o Brasil concordam com isso, ou eles pedirão que suas moedas sejam consideradas também? O ouro também poderia ser parte de algum tipo de SDR?

Lembre-se de que o Yuan da China está atualmente vinculado ao dólar dos EUA, então não faria sentido inseri-lo no SDR antes que ele não estivesse vinculado. Lawrence Williams, em um artigo recente, diz: "A possível inclusão do Yuan em um SDR revisado e a falta de vinculação do Yuan do dólar estão inextrincvelmente vinculadas e a contagem regressiva para isso já está em andamento". Eu gostaria de adicionar que a atualização das reservas de ouro da China também está vinculada à inclusão do Yuan e não-fixação.

Qual será a reação dos EUA? Qualquer afastamento do presente "privilégio exorbitante" do dólar não será aceito facilmente nos EUA. Já vemos o quão difícil é votar no FMI nos EUA. A próxima eleição dos EUA tornará mais difícil, se não impossível. , para obter qualquer pro-reforma do voto SDR aprovado antes da eleição. Mesmo em tempos normais, a abordagem dos EUA sempre foi "Meu caminho ou de jeito nenhum". Pode e será que o mundo vai sozinho e repor o SDR, deixando os EUA isolados? Aconteceu antes. Lembre-se de que os EUA ainda não estão no sistema métrico internacional de unidades (MKS). Pelo menos não oficialmente. Na realidade, a comunidade científica americana adotou o sistema métrico há muito tempo.

A China certamente tem uma estratégia de longo prazo e uma curta. Parece que o imediato é conseguir que o Yuan seja incluído este ano no SDR e assinar tantos acordos quanto possível para usar o Yuan no comércio internacional, em vez do dólar dos EUA. A longo prazo, quer obter o Yuan apoiado por tanto ouro quanto o dólar dos EUA e o euro. A China quer destruir o "privilégio exorbitante" do dólar americano, tornando o dólar apenas outra moeda. Isso explica a compra maciça de ouro pela China, especialmente desde 2008. Um anúncio das reservas oficiais de ouro da China é esperado ao mesmo tempo que a inclusão do Yuan no SDR, em algum momento no outono de 2015.

Uma grande crise financeira que se espera que em breve possa atrasar a estratégia da China e colapsar o sistema atual antes de um sistema baseado no novo SDR estar sendo aprovado. Ainda assim, a grande acumulação de ouro colocará a China em uma posição de negociação muito forte. O sucesso do novo Banco de Investimento da Ásia (AIIB) (figura 9), contra uma forte oposição dos EUA, indica que a China está se posicionando para contrariar qualquer veto dos EUA sobre as reformas do FMI. Até agora, os EUA usaram táticas de atraso, mas o pedido oficial de China para incluir o Yuan no SDR indica que a China está se tornando impaciente e não está disposta a esperar mais.

Figura: # 9: Os membros fundadores do Asian Infrastructure Investment Bank (AIIB)

O ouro foi e ainda é uma moeda de facto de último recurso. Quando tudo o resto falhar, o ouro brilha novamente. Além disso, tanto a China quanto a Rússia estão se preparando para o possível colapso do atual sistema monetário comprando o máximo de ouro possível. Uma solução que poderia sair de um colapso seria um verdadeiro padrão-ouro.

No que me diz respeito, não posso conceber, assim como o general de Gaulle, presidente da França (em seu discurso de 1965, no final do "padrão de troca de ouro"), que "pode ​​haver qualquer critério ou padrão, outro do que o ouro. Sim! Ouro, que nunca é alterado, que pode ser feito em barras, lingotes ou moedas, que não tem nacionalidade, que foi realizada, eternamente e universalmente, como o mais excelente valor inalterável e fiduciário ". Também reconectaria o sistema monetário internacional de volta com o mundo real.

Uma atualização do SDR não é uma solução durável. Só adiará o inevitável colapso do atual sistema monetário internacional baseado em fiat. É sempre mais fácil obter um consenso para imprimir mais DSE do que reduzir despesas; Portanto, espero os mesmos problemas que temos agora com o dólar para permanecer e até mesmo piorar com um SDR fiat.

"A principal coisa que sentimos hoje é o dinheiro universal, um padrão de valor, o vínculo entre o passado e o futuro e o cimento que liga partes remotas da raça humana um ao outro". Robert Mundell (2)

(1) OMFIF, Gold, o renminbi e o sistema de reservas multi-moeda.

(2) Citação de Robert Mundell em The Power of Gold de Peter Bernstein.

A reprodução, no todo ou em parte, é autorizada desde que inclua um link de volta à fonte original.

Dan Popescu Gold & amp; Silver Analyst / Membro da Goldbroker Editorial Team.

O Sr. Popescu é um analista independente de investimentos e estuda o mercado de ouro e prata e seu futuro papel no sistema monetário internacional. Ele seguiu regularmente desde 1970 os mercados de ouro, prata e câmbio. Possui bacharelado em física (1993) na Universidade Concordia em Montreal, Canadá e completou o certificado canadense de gerenciamento de investimentos (1999) do CSI. Ele é membro e foi o presidente em 2004 da CSTA e também foi presidente em 2005 da Montreal CFA Society. Ele é membro do Instituto CFA, MTA, NYSSA, UKSIP, CSTA e Gold Standard Institute International.

O que a decisão Yuan do FMI significará para a China - e os mercados globais.

A decisão desta semana do Fundo Monetário Internacional (FMI) de incluir o renminbi chinês, ou RMB, como uma moeda de reserva internacional a partir de outubro de 2016 pode ter um impacto limitado no mercado em um mundo dominado pelo dólar americano. O movimento teria um maior impacto geopolítico ao fornecer voz à China em decisões monetárias internacionais; ao permitir que a China crie um sistema de transferência de dinheiro para competir com o sistema "Swift" amplamente utilizado; e na limitação do uso do dólar na aplicação de sanções políticas, dizem os especialistas. Também poderia encorajar a China a acelerar suas reformas do setor financeiro, por sua vez, depreciando o RMB a níveis que os EUA não podem saborear.

A decisão do FMI ocorreu após a reunião anual realizada em 30 de novembro para rever a composição da cesta de cinco moedas que compõem o "direito de desenho especial" ou SDR. O FMI atribui cotas SDR para complementar as reservas de seus países membros. As outras moedas naquela cesta são o dólar americano, o euro, a libra esterlina e o iene japonês. A diretora-gerente do FMI, Christine Lagarde, justificou a inclusão do RMB nesse clube de elite dizendo que reconheceu a integração da economia chinesa no sistema financeiro global e o progresso que a China fez nos últimos anos na reforma de seus sistemas monetários e financeiros.

No equilíbrio, a decisão do FMI parece estar no caminho certo, de acordo com Marshall W. Meyer, professor de gerenciamento de gerência da Wharton e especialista em China de longa data. "A expansão comercial da China depende da internacionalização do RMB", disse ele. "A decisão do FMI é bem-vinda, mesmo que isso complique o problema imediato de gerenciar o RMB para baixo gradualmente, em vez de precipitadamente, para impulsionar a economia doméstica".

Com o RMB como moeda de reserva, "[China] será parte do centro de qualquer tipo de discussão sobre reforma monetária", disse Steve Hanke, professor de economia aplicada na Universidade Johns Hopkins, em Baltimore e co-diretor de seu Instituto para Economia Aplicada, Saúde Global e o Estudo de Empresas Empresariais. "Os chineses poderão obter mais alavancagem nos mercados internacionais; é assim que eles se vêem posicionados para desafiar o dólar dos EUA. "Hanke também é um colega sênior e diretor do Projeto de Moedas Confundidas no Instituto Cato em Washington, DC.

A inclusão do renminbi como moeda de reserva é definitivamente uma notícia positiva para a China, já que outros países podem aceitá-la como uma moeda comercial no futuro, disse o professor de administração da Wharton, Minyuan Zhao. No entanto, o impacto a mais longo prazo dependerá da forma como a China aproveita a oportunidade, acrescentou. "Se é positivo ou negativo a longo prazo depende de como a China atua. Vai levar isso como incentivo para trazer transparência e reformar o sistema financeiro, o que não está em boa forma agora? "(Hanke e Zhao discutiram as implicações do novo status do renminbi no show KnowledgeWharton no Wharton Business Radio no canal SiriusXM 111 .)

"Se os Estados Unidos não gostariam do resultado do mercado, isso se intensificaria e [tentaria] influenciar o sistema, o que os chineses não gostariam?", Minyuan Zhao.

De acordo com Z. John Zhang, professor de marketing da Wharton e diretor de faculdade do Penn Wharton China Center, o FMI e seus países membros foram pressionados a incluir o renminbi. "Isso é algo que tem que ser feito porque a China está determinada a suavizar qualquer resistência", disse ele.

A China deve ter fornecido algumas garantias sobre uma moeda estável no curto prazo, observou Zhang. "A maior questão é se o FMI adicionou uma moeda que é tão diferente do resto em conversibilidade, transparência e gerenciamento que pode ou não ter repercussões a longo prazo para o sistema financeiro global", afirmou. "A resposta a essa pergunta é o palpite de qualquer pessoa".

Hanke explicou por que a inclusão do renminbi como moeda de reserva é importante no domínio geopolítico e não no que se refere ao mercado. "O dólar é rei. Ele domina todas as negociações, todos os preços, todo o faturamento, todas as reservas detidas pelos bancos centrais, etc. ", disse ele. "Esse é sempre o caso. Se você retornar 2.000 anos, [sempre] sempre [foi] uma moeda dominante que é preferida pelos mercados. Ele observou que a libra esterlina britânica dominava os mercados antes da Primeira Guerra Mundial, após o qual o dólar americano assumiu o controle. Ter uma moeda dominante em todo o mundo para transferências e operações financeiras traz economias de escala e ajuda a reduzir os custos de transação, explicou.

Hanke não esperava que o renminbi avalie o dólar americano no mercado financeiro global. Ele observou que o dólar controla mais de 90% de todas as transações cambiais globais. "No mercado, o RMB não é realmente um adversário. O teste de mercado foi que era um grande fracasso; Ninguém estava interessado em usá-lo, o que ainda é o caso ".

No entanto, "é um jogo de bola diferente" na esfera geopolítica, disse Hanke. "A China é um país grande e poderoso; Foi o maior adutor para o crescimento incremental mundial nos últimos 20 anos ".

De acordo com Zhao, países do mundo acumularam US $ 80 bilhões em RMB em suas reservas estrangeiras. Colocando isso em contexto, a China tinha cerca de US $ 3,5 trilhões em reservas estrangeiras na última contagem, de acordo com um relatório do Wall Street Journal.

KnowledgeWharton High School.

Zhang, também, não esperava que a força do dólar fosse afetada imediatamente, e atribuiu isso à falta de convertibilidade completa e aos controles de capital da China. "De fato, parte da força da RMB deriva das grandes explorações de dólares norte-americanos da China", disse ele. "O impacto geopolítico da China já está lá, com ou sem a decisão do FMI, mas a decisão amplifica esse impacto, tanto em termos econômicos como também em termos dos esforços da China para remodelar as regras e instituições globais que os EUA dominaram até agora em fazer ".

"Estamos numa conjuntura incomum na trajetória econômica da China", disse Meyer. "O crescimento impulsionado pelo investimento atingiu seu limite e a China deve encontrar um novo modelo de crescimento. Entretanto, há muita incerteza. Os principais economistas da China reconhecem isso ".

Meyer delineou os principais temas que os economistas concordaram em uma conferência patrocinada pelo Xinhuanet sobre a próxima etapa da economia da China no mês passado, onde ele era um falante. "Um, a economia da China está em declínio há quatro a cinco anos. O melhor indicador de declínio é o índice de preços no produtor ou PPI, que caiu por 44 meses consecutivos; O IPC (índice de preços ao consumidor), embora positivo, não quebrou 2%, efetivamente zero, no mesmo período. Dois, a principal causa de declínio é o excesso de capacidade estimulado por medidas de estímulo, e outros estímulos só protrairão o declínio. O excesso de capacidade é maior em indústrias como carvão, petróleo e aço, onde as empresas estatais (SOEs) dominam. Três, a menos que e até que o governo permita o funcionamento do ciclo econômico normal e a liquidação do excesso de capacidade, o declínio continuará. Quatro, entre outros efeitos, alguns dos quais são positivos, a campanha anticorrupção atrasou a liquidação do excesso de capacidade, uma vez que as vendas de ativos estatais são suspeitas ".

Lidar com a capacidade excedente.

Meyer colocou esses temas no contexto de um contexto mais amplo. "Não só a China está inundada de capacidade, mas também está inundada em moeda", disse ele. Ele observou que a proporção de M2 ​​(uma medida da oferta monetária que inclui dinheiro, verificação, poupança e depósitos a prazo e fundos do mercado monetário) para o PIB (produto interno bruto) para a China é o dobro dos EUA. "Isso é uma grande liquidez . Você esperaria a inflação com esse nível de liquidez. Mas a capacidade ultrapassou a liquidez, portanto, há deflação ".

A China não possui opções fáceis para lidar com a capacidade excedente. "Se a China tenta liquidar o excesso de capacidade, a agitação social entrará em erupção", disse Meyer. Ele apontou para os tumultos dos trabalhadores que seguiram o desligamento no mês passado de Tangshan Songting Iron & amp; Steel, uma empresa privada na cidade do nordeste do país, Tangshan. De acordo com um relatório da Reuters, Tangshan produz mais aço do que os EUA inteiros.

"A longo prazo, a capacidade dos EUA para isolar nações desonestradas que usam sanções financeiras pode ser engarrafada". Marshall W. Meyer.

Hanke disse que a reforma-chave que a China deve empreender é "livrar-se das empresas públicas que são completos para trás; a maioria deles são quase empresas de zumbis sugando todo o crédito. "As empresas privadas na China enfrentam uma crise de crédito como resultado, acrescentou.

Zhao sentiu que a sombra da repressão anticorrupção cairá sobre os esforços da China para privatizar algumas de suas empresas estatais também. "Muitos gerentes da SOE têm medo de privatizar porque [com] qualquer coisa que você vende, você seria acusado de avaliar os ativos", disse ela. "A possibilidade de se envolver em qualquer tipo de investigação é assustadora".

De todos os cenários prováveis ​​que poderiam se desenrolar, o que tem a maior possibilidade parece ser o surgimento de um sistema de transferência de dinheiro global paralelo. A maioria das transferências internacionais hoje utilizam o chamado sistema "Swift" (Sociedade para transferências financeiras interbancárias mundiais), que é denominado em dólares americanos.

A China está interessada em criar um sistema concorrente chamado ChIPS (Sistema de Pagamento Internacional da China) com o renminbi. "Isso seria bom no sentido de que agora com Swift, o Tesouro dos EUA tem um exército de pessoas à espera de impor sanções e restrições a países que não gostam", disse Hanke. Isso torna a elevação do RMB como uma moeda de reserva um fator geopolítico "porque as sanções são políticas".

O caso para incluir o RMB na cesta SDR foi, na verdade, o contrário, de acordo com a Zhao. "Um argumento para incluir a China no sistema [SDR] é desencorajar a China de criar um sistema paralelo", disse ela. Ao incluir o renminbi como moeda de reserva, o FMI pode pressionar a China a assumir as responsabilidades que acompanham esse status, como o aumento da transparência na avaliação de sua moeda.

Nesse espírito, a China deveria comprometer-se a tornar o RMB totalmente conversível até 2020, explicou Zhao. "Se ele atua como um incentivo para tornar a moeda mais transparente e mais negociável, então essa é uma jogada positiva para evitar que outro sistema paralelo seja introduzido".

Essa situação leva a um "paradoxo que o mundo enfrenta", disse Zhao. She noted that China has been facing a “capital flight” with many investors taking out their money to safer havens. If, after the renminbi joins the SDR club, it depreciates significantly, “will the U. S. take it as a market outcome?” she asked. “If the U. S. does not like the market outcome, will it muscle in and [try to] influence the system, which the Chinese will not like? So it becomes a geopolitical outcome rather than a market outcome.” If China is able to liberalize more and more of its economy as it has done since 1978, it would attract more capital flows, added Hanke.

China also cannot easily depreciate the RMB. “If China tries to coax the RMB downward to make their industry more competitive, the rest of the world may remonstrate due to job losses and increased pollution,” Meyer said. The pollution concerns arise because of China’s substitution of coal (which China has in abundance) for oil (Chinese domestic oil fields are past peak production), he explained.

“The Chinese will be able to get more leverage in the international markets; that is how they see themselves positioned to challenge the U. S. dollar.” –Steve Hanke.

Meyer expected the impact on the renminbi to be carefully managed. “The RMB will subside gradually and China will manage the subsidence,” he said. He cited comments made by Yi Gang, a deputy governor of the People’s Bank of China, the country’s central bank, that China will maintain a “managed-float” system before it gradually transitions to a “clean float” of the yuan, as The Wall Street Journal reported. A clean float is a long-term goal that would mean the central bank stays out of trying to control the currency’s value, the report explained. “In terms of whether the renminbi will depreciate after its inclusion in SDR, there is no need for such a worry,” Gang said.

One could read Yi Gang’s comment in several ways, according to Meyer. “Call this manipulation if you will. Or call it prudence. Your choice,” he said. “If there weren’t some management of outflows, such as limits on foreign exchange transactions, then the hot money would leave China ASAP given prospective if incremental devaluation of the RMB.”

The growing importance of the renminbi could also test U. S. influence on China, said Hanke. He recalled that after the U. S. moved the dollar from a fixed exchange rate system to a freely floating system in 1973, it began pressuring Japan to let the yen appreciate. That was to protect U. S. goods from cheaper imports from Japan, especially the U. S. automotive industry. With “tremendous pressure” from the U. S., the yen appreciated from 360 to the dollar to 80-85 by 1990, he noted. “There was an ever-appreciating yen, because the U. S. was muscling Japan and forcing it to do this, through all kinds of trade conflicts and so on,” he said.

On that front, China will be different for the U. S., Hanke said. “China is not going to be muscled around by the U. S., and we won’t have an ever-appreciating RMB. The Chinese will do what they think is in the interest of China.”

According to Meyer, the IMF move does not erode the dollar’s strength immediately. “Long-run, however, the capacity of the U. S. to isolate rogue nations using financial sanctions could be crimped,” he said. In any event, such a situation was anticipated, and the U. S. is developing alternatives to financial sanctions.

At the same time, “while China gains international clout, the IMF decision ultimately erodes Chinese government control of the RMB,” said Meyer. “The big and unanswered question is what happens if China backslides should the RMB spin out of control. Would, for example, the IMF temporarily suspend China’s SDRs?”

Citando KnowledgeWharton.

Para uso pessoal:

accessed December 16, 2017. knowledge. wharton. upenn. edu/article/what-the-imfs-yuan-decision-will-mean-for-china-and-global-markets/

Para uso educacional / comercial:

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